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自从2005年7月启动人民币汇率机制改革以来,我国贸易顺差非但没上升,反而经常出现了快速增长。我国贸易顺差对人民币汇率所展现出出有的刚性特征,一方面对传统金融理论明确提出了相当严重挑战,另一方面从国家金融安全性角度考虑到,也是一个有一点了解思维和研究的课题。
笔者指出,在人民币对外大幅度贬值的条件下,我国贸易顺差仍然居高不下,主要原因在于以下几点: 目前国际货币体系包含的复杂性,对传统金融贸易理论构成相当严重挑战,中美贸易顺差会随着人民币币值美元大幅度贬值而削减。理论上而言,在金本位制或本币与黄金挂勾的联系汇率制度下,根据休谟的黄金输出、输入点理论,一国本币对外贬值,对本国贸易不会起着诱导出口、性刺激进口的起到。而从现实国际货币体系包含来看,自布雷顿森林体系瓦解以后,以美元与黄金管理体制为标志,世界各国货币与黄金之间几乎管理体制。
理论上而言,在各国货币与黄金管理体制的背景下,取决于各国货币币值水平的标的应当是其国内GDP水平或货币实际购买力水平。然而从布雷顿森林体系瓦解之后国际货币体系包含来看,美元在与黄金管理体制的同时,却仍然当作了世界货币的职能,世界各国仍然实施以美元为中介的外汇制度。在各国一篮子外币储蓄中,美元仍然占据相当大比例。
美元与黄金管理体制、美元在国际贸易体系中又当作了黄金的职能,使传统金融贸易理论面对相当严重挑战,在相当大程度上使世界各国与美国之间的贸易仍然遵循本币贬值诱导出口、增进进口的理论规则。对于出口国而言,通过向美元出口商品,交换条件美元,可以在全球订购商品。对于进口商品的美国而言,在美元与黄金管理体制的条件下,美元的票券仍然不受其本国黄金储备容许,在美元以全球商品为价值承托的货币体系下,美国对进口商品的市场需求与本国汇率升、升值与否没任何关系,美国本土的市场需求沦为要求美国否从他国进口商品的关键因素。有鉴于此,随着美国经济快速增长方式转型及国内传统产业的萎缩,在全球经济一体化背景下,中美贸易发展进程在相当大程度上受双方市场需求制约。
一方面美国对于中国的出口商品不存在刚性市场需求,另一方面美元的类似地位及美国在高科技产品领域对中国的限出政策,使得中美之间呈现出显著的贸易顺差单向流动。实质上,在目前这种类似的国际货币体系包含下,中国对于美国的出口是一种单向的商品输出不道德,鉴于美国国内对中国商品的刚性市场需求,预计中国对美国这种单边的商品输出不道德会随着人民币汇率对美元大幅度贬值而再次发生转变。在美元票券大幅度升值的背景下,中国实质上是这种不合理贸易体系的受害者。
全球经济一体化,世界传统产业向中国大规模移往,构成了中国现阶段巨额贸易顺差,这种贸易顺差不是中国所独自一人拥有的,而是各国企业共同努力的结果。改革开放以来,特别是在是中国重新加入WTO以后,世界传统产业向中国大规模移往,中国作为全球生产中心的地位基本奠定。
作为全球制造业中心,向全球出口商品在所难免。由于中国全球生产中心地位的奠定主要是把持资源和廉价劳动力而获得的,因此,制造业的出口构成大量贸易顺差在所难免。从近年贸易顺差包含来看,机电产品在出口贸易中所占到份额大幅度下降,乃是很好的相比较。
必须尤其一托的是,在机电产品出口构成的贸易顺差中,合资企业和外资企业占据相当大比重,就此而言,我国现阶段累积的巨额贸易顺差与日本上世纪中后期所积累的巨额贸易顺差具有本质区别,因为现阶段的贸易顺差无法由我国企业独自一人拥有,而是各国在华企业联合起到的结果。因此,从贸易顺差终极所有权来看,我国现阶段经常出现的巨额贸易顺差并不是全部科中国自己,而是多国企业共同努力的结果,随着时间推移,一部分贸易顺差最后不会流入海外。 实体经济与虚拟世界经济的交叠运营,一些国外投机性资金的插手,使得我国目前贸易顺差不存在虚增成分。涉及数据表明,自2005年7月启动汇改以来,我国贸易顺差经常出现了跳跃性快速增长,与此同时,国内房地产、股票价格也经常出现大幅度下跌。
贸易顺差对人民币汇率的刚性特征,贸易顺差、人民币汇率、A股市场三者之间的于是以相关性在相当大程度上伴随有数部分投机性外资利用欺诈贸易渠道转入了中国资本市场,在中国房地产市场、证券市场引发波澜。 笔者指出,鉴于我国前期贸易顺差构成的特殊性,我国在资本项目对外开放过程中必需强化金融风险防止,以全新的思维方式构建国际收支平衡。
目前全然依赖人民币汇率贬值的方式很难解决问题国际收支不均衡问题,忽略,不受我国现行外汇承销体系影响,人民币大幅度贬值之后的资本项目对外开放,将使我国面对较小的金融风险,原因有三:第一、我国目前所构成的贸易顺差是多国企业共同努力的结果,其终极所有权不属于中国一家;第二、我国现阶段所构成的贸易顺差不是中国企业建构的利润,其中一大部分要参予企业再生产的循环;第三、在外汇统一承销制度下,我国通过常常项目和资本项目的双顺差累积了巨额外汇储备,截至2007年9月末,外汇储备资产超过14336亿美元,应该精神状态地看见,这部分外汇储备也不是由我国企业建构净利润的积累,部分外汇储备是对外部流向资本的负债。如果外汇储备资金利用效率不低,人民币对外大幅度贬值将使部分外资坐享其成地拥有巨额外汇收益,同时我国外汇储备也遭到了重大损失。
鉴于目前我国经济发展所面对的简单内外部环境,笔者指出,在强化投机性资金入境监管的前提下,短期而言,提升出口商品口价格、以通胀对通胀、提升居民收入水平是应付贸易顺差的必要措施;中期来看,提升贸易出口商品质量和档次,提高贸易收支结构势在必行。
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